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  虚拟99网 10 月沪指小幅上涨,汽车板块全面上涨
  10 月上证指数收于 3224.53 点,上涨 0.2%,沪深 300 上涨 2.4%,申万汽车指数上涨 11.6%,跑赢大盘 9.2pct。其中,零部件、乘用车、汽车服务、商用载货车、商用载客车子板块分别上涨 5.4%、26.4%、 1.6%、20.4%、2.7%。

  个股方面,松原股份、双林股份、卡倍亿涨幅居前,金杯汽车、西菱动力、ST 八菱等跌幅居前。


  10 月车市持续向好,新能源销量再创单月记录
  10 月汽车销量同比增长 12.5%,环比增长 0.1%
  根据中汽协数据,2020 年 10 月汽车销售 257.3 万辆,同比增长 12.5%,环比增长 0.1%。其中乘用车销售 211.0 万辆,同比增长 9.3%,环比增长 0.8%;商用车销售 46.4 万辆,同比增长 30.1%,环比减少 2.8%。2020 年 1-10 月汽车累计销售 1969.9 万辆,累计同比下降 4.7%;其中乘用车销售 1549.5 万辆,累计同比下降 9.9%,降幅较 9 月收窄 2.5pct;商用车销售 420.4 万辆,累计同比增长 20.9%,增幅较 9 月扩大 1.1pct。
  乘用车及商用车均延续前期良好增长态势。乘用车销量实现自 5 月以来第六个月度正增长,主要是宏观经济继续恢复,消费市场持续复苏,叠加国庆和中秋双节效应、车展以及新能源下乡等利好因素推动。商用车主要细分市场均实现较快增长,其中重卡同比增速高达 50.6%。随着各地利好政策延续,基建带动工程车需求回升,预计 11 月汽车销量持续向好,并有望迎来持续 2-3 年的上行周期。


  10 月乘用车批发与零售同比均小幅增长
  根据乘联会数据,10 月狭义乘用车批发达 207.2 万辆,同比增长 8.7%,环比增长 0.1%,批发端持续回暖;10 月狭义乘用车零售达 199.2 万辆,同比增长 8.0%,环比增长 4.1%,零售销量同比继续实现较强正增长,预计后续有望持续回暖。

  根据汽车流通协会数据,10 月份汽车经销商综合库存系数为 1.57,同比上升 12.9%,环比小幅上升 0.6%,库存水平位于警戒线以上,预计部分由于经销商为旺季进行备货所致。临近年末,厂商进入销量目标冲刺阶段,库存压力或将增大,但销售旺季有望延续。

  车型方面,10 月乘用车四大细分市场中,除轿车环比下降 1.5%外,其余车型均环比正增长;MPV 同比下降 5.8%,其余车型均同比正增长,其中交叉型乘用车同比增幅达到 26.1%,预计和前期基数较低有关。1-10 月四大细分市场销量累计同比下滑幅度仍较大,但较 9 月降幅明显缩窄。其中 SUV 表现较好,累计同比仅下降 3.1%,销量已逐步超过轿车,位居乘用车第一大细分市场。

  按车系来看,1-10 月自主品牌乘用车市场占比为 37.1%,较上年同期下降 1.8pct。受宏观经济影响,低价车型市场下滑较大,自主品牌市场份额有所萎缩,但长安、长城等头部品牌受益于新品周期表现突出。一汽大众销量快速增长,带动德系品牌份额小幅提升;伴随丰田、本田等品牌主力车型持续发力及新增产品线,日系品牌市占率提升,预计短期仍将继续增长;美系品牌通用及福特销量近期有所回暖,市占率基本持平。

  根据乘联会数据,10 月豪华车零售销量同比增长约 30%,环比下降约 6%;主流合资品牌同比增长约 6%,环比增长约 1%;自主品牌同比增长约 6%,环比增长约 14%。豪华车整体表现较好,仍保持强势增长;自主品牌销量逐步恢复,后续表现看好。
  0 月狭义乘用车零售排名前十厂商中,一汽大众稳居榜首,前十厂家除上汽大众同比下滑外,其他主要车企均实现同比增长,其中长安汽车、广汽本田、东风本田增速较高。1-10 月前十车企累计零售销量增速分化,长安汽车、一汽丰田、广汽丰田销量小幅增长,其他主要车企销量同比均出现下滑,其中上汽大众降幅较大。

  10 月卡车、客车销量同比均有大幅增长
  10 月商用车销售 46.4 万辆,同比增长 30.1%,环比下降 2.8%,在卡车和客车的拉动下同比继续高速增长。1-10 月商用车累计销售 420.4 万辆,同比增长 20.9%;其中客车销售 33.8 万辆,同比下降 6.6%;卡车销售 386.6 万辆,同比增长 24.1%。
  根据中汽协数据,10 月卡车销售 42.1 万辆,同比增长 31.1%,其中重卡同比增长 50.6%,其余细分市场均实现快速增长。1-10 月卡车累计销售 386.6 万辆,同比增长 24.1%,其中重卡累计增速高达 40.0%,中卡、轻卡、微卡增幅均达到双位数。
  截至 10 月,中国重卡市场连续七个月刷新历史记录,轻卡、微卡也均刷新当月历史销量记录,轻卡增长贡献明显。1-10 月重卡累计销量已达到 137.2 万辆,累计同比增幅达到 40.0%。国三加速淘汰持续是销量超预期主要驱动力,此外工程重卡需求逐步提升,预计 2020 年重卡销量有望超过 160 万辆,后续行业高景气有望维持。

  根据中汽协数据,10 月客车销量共计 4.3 万辆,同比增长 20.6%,大、中型客车销量高速增长。1-10 月客车累计销售 33.8 万辆,同比下滑 6.6%,大、中型客车销量累计同比大幅下滑,轻型客车销量小幅增长。上半年疫情影响公共交通出行,相关需求大幅下滑。随着疫情好转,国内经济复苏,客车销量已逐步回升。

  10 月新能源销量大幅增长,全年有望延续
  10 月新能源汽车销售 16.0 万辆,同比增长 104.5%,环比增长 13.9%;1-10 月新能源汽车累计销售 90.1 万辆,同比下降 7.1%。10 月新能源销量增速较高,主要是政策推动产销持续回暖及去年补贴过渡期后同期基数较低所致。随着经济持续回暖、需求逐步恢复,预计全年新能源销量有望增速转正。

  根据乘联会数据,10 月份新能源乘用车批发突破 14.4 万辆,同比增长 119.8%,环比增长 15.9%。自 3 月以来,新能源乘用车销量稳步回升;而去年同期受补贴政策扰动,下半年销量基数较低。随着经济回暖需求逐步恢复,后续高增长态势有望延续。

  车企方面,10 月新能源乘用车前九车企销量均同比增长,吉利汽车同比下滑。受益于五菱宏光 MiniEV、比亚迪汉、荣威科莱威等车型热销,上汽通用五菱、比亚迪、上汽乘用车位列前三,其中上通五菱、长安汽车、上汽乘用车等销量同比高速增长。1-10 月新能源乘用车前十车企中,比亚迪、特斯拉中国以较大优势分居前两位,特斯拉中国、上汽通用五菱、广汽新能源、蔚来汽车、一汽大众、长安汽车等累计销量高速增长,比亚迪、上汽乘用车、奇瑞汽车、北汽新能源等累计销量大幅下滑,预计主要和 2B 市场需求下滑有关。
  1-9 月汽车行业收入增速转正,利润总额降幅收窄
  据中汽协数据,2020 年 1-9 月 17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入 29757.8 亿元,同比增长 3.0%,增速实现转正;实现利润总额 2322.5 亿元,同比下降 2.7%,降幅较上月收窄 1.9pct。随着车市后续逐渐回暖,汽车企业的营业收入有望保持增长态势,利润总额或有望增速转正。

  风险提示:1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突升级;3)产品降价及毛利率下滑。
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