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中金网研报精选:8月化妆品行业数据点评

2020-9-15 16:53 25 0 编辑:互联网
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  虚拟99网 一、大盘:8 月淡季 yoy+23%
  1、阿里全网口径:8 月护肤同比增长 23%
  据阿里全网数据,2020 年 8 月美容护肤/美体/精油品类 GMV 为 141.1 亿元,同比+23%,8 月淡季增速环比下降 10pct。

  2、分品类看:乳液面霜、面部精华增速快
  乳液面霜、面部精华增速最快,同比+57%、54%,洁面、化妆水 GMV 同比增长超 30%。从量价拆分来看,面部精华、化妆水、乳液面霜、眼部护理维持升级趋势,价 yoy+123%、50%、46%、21%,身体护理由量拉动。


  二、格局:高端国际品牌高增、本土梯队份额略降
  TOP20 品牌中,TOP5 均为国际品牌,后超越欧美系摘得榜首。与去年同期对比, top20 中有 9 家为新进入榜单品牌,后发力直播今年爆发,海蓝之谜、科颜氏、娇韵诗、赫莲娜受益高端化,芙丽芳丝、蒂佳婷受益功能性护肤需求,国产品牌中珀莱雅、自然堂保持前列。

  我们重点跟踪的 23 个品牌所在的“三大梯队”市占率有所变化:国际、本土、新锐梯队市占率同比+7.9、-0.9、-0.1pct,GMV 同比+114%、-8%、+20%。国际梯队份额提升主要由超高端、高端品牌拉动,受益美妆消费持续高端化;传统国货因珀莱雅去年同期基数较高及佰草集、百雀羚表现不及预期,份额下降, GMV 同比下降;新锐品牌份额基本持平,润百颜维持强势增长。

  1、国际梯队:高端品牌持续拉动份额提升
  国际品牌 8 月 GMV 同比+114%,份额同比+7.9pct、环比+4.6pct,份额同环比提升。在国际品牌内部,高端化趋势明显:超高端品牌 GMV 同比+175%,HR 表现突出,yoy+373%;高端品牌 GMV 同比+154%,后、兰蔻、SKII、雅诗兰黛高增,yoy+334%、 204%、128%、107%;中高端 GMV 同比+85%,科颜氏、雅顿 yoy+140%、99%;大众品牌 yoy+41%,欧莱雅 GMV 同比+67%,悦诗风吟连续 5 月止跌。
  2、本土梯队:受基数影响同比下滑
  本土大牌 8 月 GMV 同比-8.3%,份额同比-0.9%、环比+0.2%,增速同比下降主要因珀莱雅去年同期打爆泡泡面膜、基数较高,此外佰草集、百雀羚表现不佳,丸美、自然堂维持两位数正增长。

  3、新锐梯队:润百颜维持爆发增长
  新锐品牌 8 月 GMV 同比+20%,份额同比-0.1%、环比-0.3%。新锐品牌中润百颜 8 月延续爆发式增长,主因直播推新 377 次抛、氨基酸洗面奶,新品表现优秀带动 GMV 同比+433%;薇诺娜 yoy+42%;WIS、HFP 负增长。

  三、标的:上市公司进展跟踪
  1、上市品牌商:
  润百颜(华熙)、玉泽(家化)表现最佳,8 月阿里护肤 GMV 同比分别+433%、81%;;丸美、御泥坊(御家汇)yoy+33%、21%;珀莱雅受去年泡泡面膜高基数影响,GMV 同比-31%,佰草集持续下滑。

  (1)珀莱雅:双抗眼霜优秀,解渴面膜加速放量
  8 月珀莱雅阿里护肤 GMV11411 万元,同比-31%;天猫官旗 GMV8272 万元,同比 -42%,同比下滑主因去年 7、8 月打爆泡泡面膜基数较高。

  从单品看,双抗系列新品“小夜灯”眼霜仍为销售额第一单品,月销超 3 万件, GMV859 万元。经典单品帆船防晒以及 2019 年爆款 insbaha 粉底维持优秀表现,销量达 9.9、10.1 万件,GMV850、804 万元;此外主打补水修护的 2020 年新品解渴修护面膜加速放量,8 月销超 8 万件、截至 9.13 当月月销量已破 8.5 万,有成为爆款的潜质。

  年初以来,珀莱雅不断推新迭代,红宝石精华、双抗精华及双抗眼霜表现优秀,截至 8 月 2020 年分别为官旗贡献 2714、3292、2480 万元 GMV。研发升级+供应链支撑持续推新,珀莱雅线上有望维持较快增长。

  (2)丸美股份:3 款新品眼霜上市
  8 月丸美阿里护肤 GMV4750 万元,同比+33%;天猫官旗 GMV1368 万元,同比-18%,淡季表现低于预期,期待 9 月新品放量。

  从单品看,经典产品丸美小棕瓶润透修护精华为销额第一名单品,月销 2.6 万件, GMV 达 280 万元,占比超 20%;新品钻光瓶、小红笔眼霜维持销售额 top5,GMV 达 186、142 万元。

  (3)华熙生物:新品放量拉动高增,品类功效持续拓展
  8 月润百颜阿里护肤 GMV5745 万元,同比+433%;天猫官旗 GMV3750 万元,同比 +285%。润百颜 8 月直播打造畅销新品 377 次抛、氨基酸洗面奶,产品品类、功效持续拓展。

  从单品看,润百颜官旗销售第一单品为新品 377 小灯管次抛,通过薇娅直播带货销量超 4 万件,GMV1886 万元,占比 50%。小灯管次抛与上月新品奶皮面膜同样添加强效美白成分 377,叠加 VC 及 4D 玻尿酸基底,实现层层焕亮,定价 469 为润百颜价格最高单品。
  氨基酸洗面奶通过直播带货同样表现不俗,月销 2 万件,GMV318 万元;此外核心单品水润次抛原液维持优秀表现,8 月销量超 1 万件,实现 GMV473 万元。

  投资建议:市场敏锐度优秀的珀莱雅;眼霜细分龙头丸美股份;切中成分党风口的华熙生物;差异化头部 TP 壹网壹创;建议关注管理层变更的上海家化;业绩迎来拐点的御家汇。(以上图标来源于中泰证券)
  风险提示:经济下行;行业格局恶化;新品开发、营销效果不达预期。
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